銀行增持利率債有哪些？

　　銀行增持利率債 配置盤發力能延續嗎?

　　今年6 月商業銀行整體合計增持3659 億債券，主要為利率債，同時杠桿率小幅上升，展現出較強的配置動能;同時，上半年商業銀行累計增持2.01 萬億元債券，明顯低于同期。那么銀行目前是否依然面臨著資產欠配的問題，后續配置盤還會繼續發力從而帶動債市行情嗎 本文將通過梳理銀行持債風格、持債的影響因素，并結合近期的市場交易情況對上述問題進行分析。

　　近期商業銀行主要增持了國債、地方政府債、政策性銀行債等利率債，對于久期控制偏謹慎，加杠桿程度有所提升。根據中債登與上清所統計的6 月托管數據，商業銀行凈增持國債1338.75 億元，凈增持地方政府債2244.92 億元，凈增持政策性銀行債906.12 億元，對信用債的增持以短融為主。根據CFETS 數據統計的二級市場交易情況，銀行對1 年及1 年期以下、1-3 年期利率債減持幅度最大，而對中長期利率債減持力度較小。此外目前市場也通過加杠桿來提高收益率，進入7 月央行實施降準后，預計債市杠桿水平將進一步提高。

　　銀行在債券投資中更偏好國債、地方債以及政金債等高等級債券，以配置盤操作為主，根據EVA 概念計算，目前國債、國開債以及地方債對銀行有較好的配置吸引力。由于商業銀行風險厭惡程度較高，持倉的絕大多數為利率債;同時，銀行利息收入需要交稅，因此利率債中更偏好免稅的國債和地方政府債。

　　此外，商業銀行偏好持有債券至到期，不會頻繁交易。在銀行配置債券的考量過程中，除了票面利率，還要考慮和其他資產相比所要承擔的機會成本，借助EVA 概念模型，從稅收、資本占用以及風險成本等角度綜合來看，目前國債、國開債以及地方債，相較于一般貸款來說對于銀行有較好的配置吸引力，而同業存單與企業債的表現較差，與商業銀行6 月持倉風格相互印證。