2021東風汽車股票能漲到多少？股價預測還有上漲空間嗎？

　　機構觀點：結合行業平均、可比公司估值以及看好公司未來發展前景，樂觀給予公司21 年24 倍PE，合理價值為7.5 元/股，維持“買入”評級。

　　風險提示。宏觀經濟及輕卡行業景氣度不及預期；疫情影響超預期等。

　　機構分析報告詳情：

　　20 年公司營收同比增長1.6%，歸母凈利潤同比增長25.1%。根據年報，公司20 年實現營業收入137.33 億元，同比增長1.6%，歸母凈利潤5.54 億元，同比增長25.1%。其中Q4 實現營業總收入36.26 億元，同比增長1.3%，歸母凈利潤0.63 億元，同比減少42.7%，主要受一次性的0.31 億元的信用減值損失及0.76 億元的資產減值損失影響。全年資產減值損失與信用減值損失共計2.9 億元，或與新能源汽車壞賬與存貨跌價有關。

　　輕卡盈利能力顯著提升，東風康明斯是重要保障。20 年公司毛利率14.2%，同比增長2.2 個pct，其中Q4 毛利率17.1%，同比、環比分別增長5.8 個pct 與3.4 個pct，創07 年4 季度以來單季最高。剔除投資收益與新能源汽車相關的減值影響后，Q4公司營業利潤率3.8%， 20年全年達3.2%，公司主業輕卡的盈利能力顯著提升。公司盈利主要由合聯營企業東風康明斯發動機支撐，20 年東康實現營業收入95.19 億元（YoY+19.4%），實現凈利潤9.1 億元（YoY+15.4%），為公司貢獻了4.56 億元的凈利潤，東風康明斯是公司利潤的重要保障。

　　投資建議：公司是東風汽車集團輕型商用車業務承載平臺、國內輕卡領先企業，并擁有東風康明斯發動機等優質資產，在重卡AMT 上也有布局。在未來行業規范化下輕卡向高端化升級，輕卡業務未來有望乘行業供給側改革的東風，為公司盈利提供彈性。我們預計公司21-23 年EPS分別為0.31/0.42/0.47 元/股，對應當前股價的PE 為20.4/15.2/13.4 倍。

　　結合行業平均、可比公司估值以及看好公司未來發展前景，樂觀給予公司21 年24 倍PE，合理價值為7.5 元/股，維持“買入”評級。

　　風險提示。宏觀經濟及輕卡行業景氣度不及預期；疫情影響超預期等。